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        9月2日以来
，人民币对美元汇率中央价持续降落。截至 9月16 日
，人民币对美元汇率中央价为6.7181
，较 9月1日降落了945个基点
，16天内升值约1.5%
，对应年化升幅约37.5%
，大幅超过2005年~2008年的年均升值速度。

        自2010年6月19日沉启汇改以来
，从近几个月人民币汇率走势看
，在央行目前的现实操作中
，人民币汇率调整仍有很强的以美元价值为基准偏差：当美元指数出现显著的升值趋向时
，人民币对美元偏差于贬值；反之
，人民币对美元偏差于升值。反映在图形上
，就组成了美元指数和人民币对美元汇率的同向活动。

        思考到国内经济运行的趋向
，结合对美元汇率中期和短期判断
，人民币汇率升值远景能够总结如下：总的来看
，中期内人民币升值的趋向将得以维持
，在目前可预感的区间内
，人民币对美元汇率升值速度将较2005年~2008年缓慢一些。

美元指数的弱势远景

        美元指数自上世纪70年代以来经历了两个半周期
，目前处于2002年以来这一周期的筑底阶段。

        目前美元指数处于2002年以来的持久弱势区间中
，2008年的次贷；2010年上半年的欧债；姑涝甘诹鞫孕枰捅芟招枰瘸煞值耐贫孪瘸鱿止淘莸姆吹
，但没有出现趋向性的回转
，没有进入本轮长周期的后半部门。

        我们对未来一两年内美元指数的走势依然抱有相对审慎的见解。主题理由来自两方面：

1.在未来两年
，在央行层面上美元供给不会大幅收紧
，加息概率较；

2.美国贸易银行系统将较欧元区、日本等重要蓬勃经济体的商行系统率先复原
，商行系统信誉创造职能的复原将使美元供给扩大。

        在此逻辑下
，美元出现趋向回转的前提也是相对明显的：

1.美元供给的抽紧
，或对美联储、欧洲央行加息秩序的预期产生底子性变动；

2.美元区进展投资回报率出现趋向性的变动。

大量商品的分化

        美元贬值趋向中
，大量商品价值不定会出现上升趋向
，例如在20世纪80年代后期到90年代中期美元弱势区间中
，大量商品价值同时也较弱。在中期趋向上
，大量商品价值与供需趋向关系更为亲昵Ｋ伎嫉轿蠢戳侥昴谌蚓迷龀と越衔α
，在美元弱势布景中
，大量商品更可能出现的态势是分歧种类阐发的分化。

        思考到短期内蓬勃经济体处于增长动量减退期
，大量商品价值尤其是原油价值在明年一季度之前可能会处于弱势区间。（莫倩、高伟栋、高善文）