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  近期，动力煤期货1909合约持续在570-600元/吨区间反复，市场吩扃加剧。笔者以为，动力煤上涨驱动力减弱，上方反弹空间有限。
   供给量持续增长
   2016年以来煤炭价值持续上行，其驱动在于2016年煤炭供给侧结构性鼎新之后，产量出现了显着下滑。随着《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的定见》《2016年能源工作领导定见》〖炭工业发展“十三五”规划》等文件的推出，煤炭行业去产能工作发展，煤炭产量急剧压缩，带头了煤炭价值持续上行。凭据〖炭工业发展“十三五”规划》的要求，化解裁减过剩落后产能8亿吨/年左右，通过减量置换和优化布局增长先进产能5亿吨/年左右，到2020年煤炭产量为39亿吨。
   从产量来看，2016年1?12月原煤产量为33.63亿吨，同比2015年降落9.4%，产量降落3.2亿吨，但随着政策从去产能调整为保供稳价之后，煤炭产量逐年回升。2017年原煤产量为34.4亿吨，2018年原煤产量为35.4亿吨，2019年1?6月原煤产量累计同比持续上升2.6%。国内原煤产量不变增长，对煤炭价值上方形成压力，后期随着榆林等地煤炭限产政策的放松，国内产量将一连上升态势。另从进口来看，国表动力煤的进口意愿持续攀升。数据显示，2019年1?6月原煤进口量为1.545亿吨，累计同比增长5.67%。
   火电耗煤量降落
   作为和经济周期走势亲昵的大量商品，动力煤受宏观经济的影响较大。从今年的宏观情况来看，国内整体经济增速有所回落。房地产数据显示，1?6月房地产销售面堆集计同比增速降落1.8%，远低于2018年同期3.3%的增速。汽车的情况显示，1?6月汽车产量累计同比降落14.2%，陆续8个月累计同比增速为负。
   此表，宏观需要疲弱，造玉成社会用电量下滑较为显著。据统计，1?6月全社会用电量累计同比增速为5%，2018年同期为9.43%，其中工业用电量增速为2.9%，2018年同期为7.53%。在总用电量增速下滑的同时，水电的发力造成火电发电量进一步走弱。1?6月水电发电量累计同比增速为11.8%，2018年同期为2.9%，与之对应的是，1?6月火电发电量累计同比增速仅为0.2%，2018年同期为8%；鸬缭鏊俅蠓禄，造成电厂的耗煤量显着降落。
   电厂的库存较高
   目前来看，电厂的高库存使得电厂对于港口煤炭的采购周到降落。最新一期沿海六大发电集团煤炭库存量为1765万吨，2018年同期为1540万吨，同比逾越224万吨。从港口的情况来看，最新一期长江口煤炭库存为854万吨，2018年同期仅为683万吨，下游库存持续累积。
   随着华东气象慢慢火热，近期电厂日耗有所复原，但当前的日耗复原并未超过季节性。月度日耗数据显示，2018年7月沿海六大发电集团月度日均耗煤量为77.41万吨，2019年7月为66.69万吨，仍显着低于2018年的水平。在电厂库存无法有效亏损、日耗回升又较为有限的情况下，电厂对于煤炭采购的积极性回升仍待观察。
   笔者综合以上分析以为，动力煤供给持续回升，火电亏损低于2018年同期，电厂煤炭库存位于高位，动力煤期价的反弹空间有限。